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兽药行业进入黄金成长期,宠物药品会是下一个香饽饽吗?
2022-09-23

动保行业进入快速成长期

动物保健品是指专门用于防治动物疾病和保证动物健康的产品。我国动物保健品分为兽用生物制品、兽用化学药品及中兽药。其中兽用生物制品以动物疫苗和病毒性疫苗为主;兽用化学药品中抗微生物药物占大部分;中兽药则分为促生长类、抗菌类以及驱虫类药品。

我国动物保健行业相比国外发达国家而言起步较晚。总的来说分为四个阶段:第一阶段为1918年-1979年的导入期,第二阶段为1980-1987年的成长初期,第三阶段为1988-2011年的粗放成长期,第四阶段为当前的黄金成长期。

市场规模增速放缓

2015年到2017年,动保行业市场规模保持稳定增长,增速呈下降趋势。2018-2019年,由于生猪市场的需求降低,动保行业的销售规模有一定程度下滑,经济效益也有较为明显的下降。2018年我国兽药行业的销售收入从2017年的473.07亿元下降至了458.97亿元,2019年下降至了440.95亿元。

兽用生物制品占比不断提高

由于我国养殖行业以食用型动物为主,对于动保产品的开发来说,防重于治,因此兽用生物制品增速快于整体兽药行业,兽用生物制品销售规模占行业占比重不断提升,从2015年的25.9%上升至2019年的29.1%。

行业集中度较低

我国动保行业虽然进入了快速成长期,但是仍然存在行业集中度低、规模效应弱的问题。据相关数据,动保龙头企业的市场份额总体较低,从几家龙头企业来看,中牧股份2019年营收为19.51亿元,市占率为4.42%;其次为瑞普生物,2019年营收为14.67亿元,市占率为3.33%,第三为生物股份,2019年营业收入为10.77亿元,市占率为2.44%。随着国家监管的加强和管理的规范化,品牌市场知名度的逐步提高,优质企业将通过新技术和创新的服务模式,不断提高产品质量,扩大市场份额,不断提高行业集中度。

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国动物疫苗行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

兽药行业会是下一个香饽饽吗?

大家都知道美国60%不到的家庭都拥有宠物,而美国宠物市场增长率仍有5%,是GDP增速的一倍。按照美国宠物协会的统计宠物药市场规模约为155亿美元,相比2001年62亿美元增长了250%。而全球市场规模大概在360亿左右,这其中家畜占到了市场的2/3,宠物占了1/3。而随着人口老龄化到来,人口开始变老,而老人又需要陪伴,这就增加了人们对宠物的需求。而随着人们越来越富有,吃肉越来越多,畜牧业也会发展,而对兽药的要求也越来越高,兽药也在掀起去抗生素的革命,这一切都给这个行业带来发展的契机。

行业说完了,接下来说说公司,这其中几家国际巨头Zoetis (ZTS)是全球最大的兽药公司,是原来辉瑞分拆出来的,而Elanco(ELAN)是Eli lily旗下的公司。Merck收入10%也来自于兽药,拜尔也有自己兽药预计也将在不久将来分拆单独上市。

我们国家作为高速增长的宠物市场的背后,其实既有宠物的数量增加也有主人在照顾宠物的意识上的提高。就拿Zoetis来说,中国的收入达到了8400万美元,YOY达到了47%的增速。和人使用药相比兽药具有更多优越性,首先没有来自于保险公司控费的压力,宠物的医疗费用几乎都是由慷慨的主人承担,当然现在宠物保险业在推广中,但远远没有普及。

其次兽药的研发费用和难度没有人药那么复杂的程序,不需要很复杂的临床研究。很多兽药都是从人药开始研究的,所以研发不用从0开始。仿制药的威胁也小,因为很难有规模效应,一个爆款药的市场可能也就1亿美金。而且目前为止还没有公司拿出治疗宠物癌症的药出来,很多兽医都在用人的药给宠物治疗癌症。市场上基本大多是治疗皮肤,寄生虫还有呼吸系统疾病,还有减肥药物和止疼的药,这些品种上的空白都是市场的潜力所在。

Zoetis目前在为宠物研究一种单抗,叫cytopoint这个药正对IL-31靶点,可以用来止痒。而为了防止虱子,蜱虫恨和心形虫,该公司还把三种功效合在一起做在一种药里,做成咀嚼片。Zoetis在治疗包括过敏性皮炎在内的犬类皮肤病方面也做了大量的工作,去年Apoquel的总销售额为4.64亿美元,比2017年增长28%,Cytopoint的销售额达到1.29亿美元。

Elanco在牲畜领域的业绩历来强劲,一直在进军宠物疗法领域。去年,该公司30亿美元的销售额中,宠物疗法约占三分之一,其中包括针对狗的骨关节炎药物Galliprant,以及针对狗跳蚤和虱子的治疗药物Credelio。

现在Zoetis和Elanco的PE分别为28倍和30倍,虽然不是很便宜,但是这个行业是非周期性的,在08年次贷危机也未放缓。这两个公司未来核心业务的增速都将是高个位数的,笔者也相信未来他们增速将来自于产品线增长和中国宠物市场崛起以及人们观念的提升。